黑色系至暗行情已过？

　　昨晚国内期货市场多数品种上涨。热卷主力合约大涨6%，螺纹钢主力合约大涨4%。沪铜主力合约跌0.20%，沪铝主力合约涨0.40%，沪锌主力合约涨0.47%，沪镍主力合约涨1.45%，沪锡主力合约涨1.46%，沪铅主力合约跌0.29%，不锈钢主力合约涨0.72%。沪金主力合约涨1.04%，沪银主力合约涨2.31%，SC原油主力合约跌1.09%。

　　据国家发改委消息，近期，我国自北向南迎来强降温寒潮天气，部分地区出现大风、暴雪等恶劣天气，对煤炭生产造成一定影响，11月6日全国煤炭产量跌破1100万吨，日产量下降100多万吨。发展改革委督促晋陕蒙等煤炭主产区科学合理组织生产，加强安全管理，加快恢复生产，最大限度减少寒潮对稳产增产的影响。目前主要产煤省寒潮已基本结束，全国煤炭产量快速回升，11月7日—9日调度日平均产量达到1175万吨，已超过寒潮前几日平均生产水平，其中11月9日产量达到1182.5万吨，为近年来第三高位。

　　产运需各方积极应对恶劣天气给能源保供带来的影响，铁路、公路、港口主动采取预防和应对措施，全力增加电煤供应，寒潮对电煤运输的影响正在逐步消除，电厂存煤水平继续提升。11月9日，全国统调电厂供煤大于耗煤再次超过150万吨，存煤突破1.2亿吨，较10月底增加超过1200万吨，可用天数提升至21天，发电供热用煤保障能力进一步提高。

　　此外，中煤集团再次全面下调港口和坑口动力煤销售价格。一是北方港口5500大卡煤炭平仓销售价格全部在1100元/吨以下；二是所属晋陕蒙生产企业5500大卡煤炭坑口价格一律不超过900元/吨，全力引导市场合理预期，引导煤炭价格回归理性。据了解，昨日内蒙鄂尔多斯地区Q5500S0.6坑口含税价已经降至890元/吨；山西部分钢厂对焦炭采购价格下调200元/吨，累计600元/吨；唐山迁安地区普方坯11月8日下调300元/吨后，11月9日再次下调150元/吨至4450元/吨。

　　现货价格集体下挫令期货市场情绪持续低迷，黑色系全线大幅下挫。其中，铁矿石触及近三年低位，螺纹钢、热卷亦创新低。

　　“供需双弱是铁矿石昨日领跌黑色系期货的主要原因。目前铁矿石处于累库周期中，现货市场成交疲弱。11月4日钢联数据显示，45港库存14704万吨，周环比增212万吨，为历史同期最高水平。11月9日，全国主港铁矿累计成交66.2万吨，环比前日降14.2万吨。”方正中期期货产业发展部王盼霞表示，需求偏弱是当下黑色系的主导逻辑，地产景气度疲弱，寒潮之下北方工地提前停工，市场情绪较悲观，贸易商控制到货，钢坯价格率先回落。钢厂利润偏差之下主动减产预期增强，叠加冬奥会因素钢材产量有亦会有下降可能，黑色系原料端压力较成材端压力更大。

　　10月19日以来，在保供稳价政策影响之下，动力煤、焦煤、焦炭价格联袂走低，进而带动钢材、铁矿石等整个黑色系弱势下行。截至目前，焦炭主力合约贴水30%左右，焦煤主力合约贴水40%左右。

　　“目前，钢厂对原料按需采购为主。11月10日焦炭开启第三轮提降200元/吨，主产地煤价延续跌势，高价煤滞销。期现弱势联动之下，双焦很可能以现货大跌、期货缓跌方式修复贴水，黑色系整体仍难止跌。”王盼霞说。

　　王盼霞认为，煤焦钢盘面均出现大幅贴水，反映了市场的悲观预期。“动力煤价格未企稳领跌效应仍在，焦炭厂存累积难于挺价，终端需求疲弱，短期内期货盘面反弹难度较大。11月10日汾渭监测的样本焦企库存为48.12万吨，周环比增加8.24万吨。同时，数据显示高炉开工持续回落令原料价格积重难返。”

　　玻璃生产企业库存接近年内高点

　　需求疲软、累库持续，玻璃价格持续下挫。昨日，玻璃期货主力合约2201日内下探至1572元/吨，创19个月新低，最终收跌5.79%至1611元/吨。

　　据方正中期期货魏朝明介绍，上周重点监测省份玻璃生产企业库存总量为4065万重量箱，较前一周累库105万重量箱，周环比增加2.65%。重点地区玻璃生产企业库存再创下半年新高，同时离一季度末的全年库存高点又近了一步。从全国范围来看，库存迭创新高加重了市场担忧情绪，地区间、企业间竞争性降价态势有所加剧。

　　“浮法玻璃主要应用于建筑领域，与房地产周期密切相关。当前，房地产领域拿地、新开工、销售面积数据均走弱。房地产企业资金紧张削弱了玻璃需求预期。数据显示，2021年前三季度，全国商品房销售面积同比增长11.3%，两年平均增长4.6%，比1—8月回落1.3个百分点。从月度数据来看，自2020年5月至2021年6月，期房销售面积均创出当月历史新高。2021年三季度期房销售面积同比下滑可部分归因为房地产调控措施，同时去年的高基数效应亦不容忽视。从绝对值来看，2021年三季度期房销售面积小于过去两年，但仍大于除此之外的以往任何年度。”魏朝明表示，据测算，销售面积数据变化领先竣工数据1—2年，在连续三年的销售面积高增长之后，7月开始的房地产销售面积回落并不会立刻表现在竣工端。随着房地产市场调控力度趋于稳定，维护住房消费者合法权益保障交楼成为共识，玻璃的房地产竣工端需求在明年有望稳定在相对高位，玻璃需求的基本盘依然稳固。

　　“当前玻璃的主要矛盾是供需两方面共同作用的结果，供强需弱导致厂家库存压力偏大，近期现货价格调整幅度加快。”上海东证期货分析师曹璐认为，目前玻璃在产日熔量处于历史高位，限产扰动有限；而需求表现较弱，自8月下旬以来厂家库存不断累积，目前整体库存量已经超过往年同期均值水平。

　　那么，玻璃价格的持续下挫是否会引发大规模的检修停产呢？对此，曹璐表示，目前有一批高窑龄产线处于超期服役状态，随着利润被侵蚀和厂家库存压力加大，后续部分产线或会顺势冷修，预计明年玻璃冷修量会增加，行业或将呈现供需两弱格局。

　　“当前，玻璃期货盘面已跌至成本线下方，生产企业竞争性降价进入白热化，全行业亏损迫在眉睫，集中冷修将不可避免。同时明年房地产竣工需求和城市更新需求将助力玻璃行稳向好。综合来看，玻璃期货盘面买入保值机会显现，建议下游深加工企业把握2022年活跃合约的买入套期保值机会。”魏朝明说。